БФК выходит на фондовый рынок

22 Май 2006, 14:45

Петр Пинтусов
Ведомости – Новосибирск

22.05.2006, №90 (1617)

Новосибирская группа БФК первой из российских производителей пластиковых окон решилась выйти на публичный рынок заимствований. В компании уверены, что формирование кредитной истории в дальнейшем позволит привлекать значительные инвестиции на фондовом рынке под низкий процент. Аналитики неоднозначно оценивают выбранную БФК схему формирования публичной истории заимствований.

ЗАО “БФК” специализируется на производстве пластиковых окон. В его состав входят шесть предприятий и два торговых дома. Группа принадлежит 10 акционерам, у каждого по 10% акций. Выручка за 2005 г. – 1,015 млрд руб., чистая прибыль – более 60 млн руб.

О том, что Ханты-Мансийский банк разместил на прошлой неделе первый вексельный заем группы БФК объемом 60 млн руб., “Ведомостям” сообщила начальник отдела ценных бумаг и драгоценных металлов филиала Ханты-Мансийского банка в Новосибирске Ирина Гуторова. 20 млн руб. размещены на три месяца, 20 млн — на четыре и 20 млн — на пять месяцев по ставкам 14-15% годовых. Привлеченные средства направлены на увеличение производственных площадей БФК с 20 000 до 50 000 кв. м в Красноярске, Томске и Барнауле. По словам Гуторовой, первый вексельный заем — проба сил на фондовом рынке, результаты которого сформируют основные критерии будущего облигационного займа.

Выпуск векселей пойдет на пополнение оборотного капитала, диверсификацию источников финансирования и положит начало публичной кредитной истории группы, пояснил “Ведомостям” гендиректор БФК Максим Якубенко. “Дебютный выпуск векселей мы рассматриваем как первый этап инвестиционной программы привлечения финансирования на фондовом рынке”, — сказал он. Осенью 2007 г. группа планирует разместить облигационный заем объемом 500 млн — 1 млрд руб., который пойдет на расширение производственных площадей и освоение новых рынков сбыта. “В дальнейшем мы планируем провести IPO”, — добавил Якубенко.

Согласно распространенному на минувшей неделе инвестмеморандуму, группа последние годы активно развивалась за счет банковских кредитов. Основные кредиторы компании — Банк Москвы, открывший несколько кредитных линий под 14% годовых, Сбербанк (12,5-13%), Международный московский банк (11,25%) и Импэксбанк (13%). Средний размер кредитов от банков — 10-20 млн руб. На 1 апреля краткосрочная задолженность компании составляла 83,3 млн руб., в том числе задолженность банкам — 77 млн руб.

Участники рынка и аналитики неоднозначно оценивают выбранную БФК схему формирования публичной истории заимствований. Обслуживание вексельного займа дорогое, а ресурс этот короткий, говорит гендиректор компании “Новолит” Станислав Барковский. “В среднесрочной перспективе это приведет к уменьшению оборотных средств”, — поясняет он. Облигационный заем как способ привлечения инвестиций он также считает дорогим. Как только процент обслуживания опустится ниже 7%, можно будет “начать думать в этом направлении”, полагает Барковский.

А аналитик “Финама” Ольга Самарец говорит, что БФК ориентируется на западную модель выхода средних компаний на рынок капитала: размещение векселей — размещение облигаций — размещение акций. Это позволит привлекать крупные суммы по низким ставкам. Однако в России эта практика не очень распространена. Выйти на рынок IPO теоретически может и компания с выручкой на уровне 1 млрд руб., добавляет Самарец, но она вряд ли вызовет интерес инвесторов, а размер затрат на размещение будет сопоставим с суммой привлеченных средств. Поэтому для успешного IPO БФК нужно увеличить выручку хотя бы в 2-2,5 раза, предоставить инвесторам консолидированную и аудированную отчетность (желательно по МСФО), а также внятную программу развития.